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周线三连阳!是春季躁动 还是第五次大牛市的开始?

2019-02-16 09:18
作者:辣笔小强
来源: 东方财富网

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  不经意间,到1月18日,上证指数2019年开年已经实现周线三连阳。不少市场人士认为“春季躁动”又开始了,并对即将到来的“春节效应”充满期待,李大霄甚至开始呼喊这是第五次大牛市的开始。对此,你怎么看?

  春季躁动开始了?

  “春节躁动”本质上是股票市场“日历效应”(Calendar Effect)的一种。“日历效应”是指股价变化与特定的日期发生了显著的相关关系,在特定的日期内出现了规律性或者较大概率的高回报或者低回报。最著名的“日历效应”是美国股市早期出现的“一月效应”,即美国股票市场在一月份的平均收益率比其他月份的平均收益率要高,且在统计上显著。而“春季躁动”是一种特殊的日历效应,指的是股票市场一般在1月至3月会有较大概率的阶段性上涨行情。

  国信证券分析师燕翔认为,回顾 2010 年以来的春季行情,春季躁动现象出现的概率还是较大的(9年中出现6次)。一般来讲一季度前三个月当中至少有一个单月是上涨的,而2月的上涨概率最大。

  从春季行情的催化剂来看,主要有几类,一是充裕的流动性,二是经济数据的空白使得市场预期较为分散,经济上行的逻辑尚未证伪,三是中央经济会议和两会的政策期待。

(数据来源:国信证券)

  招商证券谢亚轩团队也认为,过往几年,在经济数据空白、政策预期较强的一季度,A 股往往能演绎一段政策预期推动的行情。

  那么今年还会不会出现“春季躁动”呢?

  谢亚轩团队认为,首先是美股此前的调整告一段落。其次,提升市场风险偏好。第三,扭转货币政策传导不畅的不利局面,具体而言至少要观察到社融余额增速触底回稳。 第四,更大规模的减税降费措施持续出台。

  目前看,这四项条件中,后三项实现的可能性相对较高,而美股的走势则充满了不确定性。进入2019 年,美国市场对美联储政策调整的预期较为强烈,美国止跌回稳,美元明显走弱,美债收益率大幅下行。然而历史数据显示,美联储的政策调整似乎从未走在基本面变化的前面。若预期落空,美国市场可能又将出现新一轮的调整,预期走得过快可能是当前外围市场的最大风险。

  A股“春节效应”明显

  还有市场人士喜欢用“春节效应”来描述2月份上涨概率最高这一事实。东吴证券王杨的报告显示,国际货币基金组织曾对中国的春节效应做过一项研究,其结论为:1991-2002 年的12年间,A 股投资者如果在春节开始的那个月(往往是2月)月初买进,月底卖出,那么历年来的累积回报就将高达 138%。但如果在1991年年初买进,2002年年底卖出,那么累积回报只有29%。

  王杨指出:结论上看,A 股存在“春节效应”,即春节前后容易上涨,且小盘股风格占优。具体来看,春节前10个交易日而言,并不存在明显的春节效应;春节前5个交易日、春节后5个交易日、春节后10个交易日,存在较为显著的春节效应,小盘股无论是上涨概率还是上涨幅度均占优。

  东方财富Choice数据显示,过去20年,不论是春节前5个交易日,还是春节前10个交易日,上涨的概率均为80%,即均有16个年份是上涨的。

  春节后的行情,上涨依然是大概率事件。过去20年中,春节后5个交易日上涨概率依然是80%,不过春节后10个交易日上涨概率略微下降到75%。

  2月份千万不能跌!

  不管目前的走势是不是春季躁动,也不管春节效应今年能否再次应验,但过往数据显示,A股开年走势很重要,基本能够确定全年大盘的基调。

  我们曾经统计了上证指数“开门”走势和当年行情的关系(下图),从中可以看到,过去28年中,有20年是1月涨则全年涨(或1月跌则全年跌),占比71.4%。

  相比1月,2月份更不能跌。国信证券的报告指出,2月份一般是全年上涨概率最大的月份,上涨的概率高达近 80%,如果连2月份都跌,一般全年都是下跌的。

  2000 年以来,上证指数一共出现过五次2月份下跌,分别是:

  1)2001 年2月下跌5.2%,全年下跌 21%;

  2)2008 年2月下跌 0.8%,全年下跌 65%;

  3)2013 年2月下跌0.8%,全年下跌6.7%;

  4)2016年2月下跌1.8%,全年下跌12.3%;

  5)2018年2月下跌6.4%,全年下跌25.5%。

  第五轮牛市起点?

  2月份的走势,现在还不大好预测。不过,1月以来的周线三连阳已经让不少市场人士心情转暖。周五收盘后,著名的多头李大霄再次转发了他的预测——《做好准备!第五轮牛市就要来了!》

  李大霄认为,2019-02-16,央行宣布降准1个百分点,当日上证指数的2440点与去年10月的2449点形成双底格局,2440点有望成为A股第五轮牛市起点。

  李大霄列出的具体理由有6点:

  1、 国内短期经济增速回落,整体平稳发展概率大;

  2、 A股低估蓝筹股估值优势明显;

  3、 沪指2440点附近全部A股估值水平与沪指325点、998点、1664点和1849点相近;

  4、 产业资本加大回购增持力度;

  5、 市场长期资金持续入市;

  6、 政策底也是市场底。

  虽然不一定像李大霄那么激昂,不过,目前多数市场人士的看法也相对偏暖。周五甚至有大V在微博上发帖,“寻找”看空的大佬:“目前还有哪些意见领袖在看空A股?”

  此后,他解释了为什么要发帖找空头:“有意见领袖坚决看空,是启动一轮像样行情的必要条件。”

  这是否暗示:现在没有意见领袖坚决看空,所以不大可能有一轮像样的行情?

(责任编辑:DF120)

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